ブラジル中銀Focus調査、2024年末の政策金利予測を11.75％に上方修正

ブラジル中央銀行（BCB）が毎週発表している金融市場見通し調査「Focus（フォーカス）」において、民間エコノミストが予測する基準金利（Selic）の中央値が、2024年末時点で11.75％に上方修正されました。100社を超える銀行や証券会社を対象としたこの最新調査は、中銀が年内の残り会合で追加利上げを急ぐとの見方を反映しています。

この予想の引き上げは、中銀の金融政策委員会（Copom）が9月に金利を0.25ポイント引き上げて10.75％とし、新たな引き締めサイクルに入った直後に生じました。米連邦準備制度理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）が利下げ局面に入る中、ブラジルは世界的な潮流に逆行してインフレ抑制の引き締めを強化しています。

堅調な雇用と旺盛な個人消費がタカ派的利上げ観測を後押し

市場のタカ派姿勢の根底には、極めてタイトな国内雇用環境があります。中南米最大の経済大国であるブラジルの失業率は6.6％まで低下しており、実質賃金の上昇が個人消費を下支えしています。この旺盛な需要が、中銀の目標である年率3.0％へのインフレ収束を困難にしています。

また、政府の財政運営に対する懸念も市場の警戒要因です。基礎的財政収支の目標達成に対する疑念や歳出拡大圧力が、国債市場におけるリスクプレミアムを押し上げています。

“複雑な国内需要の動向の中で、インフレ期待を当行の公式目標である3％へと断固として回帰させるため、金融政策は常に警戒を怠らず毅然とした姿勢を維持します。” — ロベルト・カンポス・ネット（ブラジル中央銀行総裁）

記録的干ばつによる電力コスト高と農産物の供給危機

さらに経済情勢を複雑にしているのが、過去70年以上で最悪とされる歴史的な大干ばつです。水力発電用ダムの貯水率が低下して高コストな火力発電への依存を余儀なくされ、電気料金が急騰しているほか、牛肉やコーヒー、農産物の収穫激減が食料品インフレを加速させています。

市場関係者は、Copomが11月と12月の次回以降の会合において、それぞれ0.50ポイントの連続大幅利上げに踏み切る可能性が高いとみています。

Sources

• Banco Central do Brasil
• Ministério da Fazenda