O Banco Central do Brasil (BCB) publicou em 24 de setembro de 2026 a ata da reunião de setembro de seu Comitê de Política Monetária (Copom), detalhando os fundamentos macroeconômicos que embasaram a decisão unânime de elevar a taxa básica Selic em 25 pontos-base, de 10,50% para 10,75% ao ano. O documento enfatizou um estado de vigilância redobrada com as pressões de demanda doméstica e sinalizou que a autoridade monetária manterá uma postura firme para assegurar a convergência da inflação à meta.
De acordo com a ata, os membros do comitê foram levados a agir diante de sucessivas divulgações de dados de atividade econômica acima do esperado apurados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). O Produto Interno Bruto brasileiro expandiu-se com vigor no primeiro semestre, impulsionado pelo consumo das famílias, estímulos fiscais e um mercado de trabalho com desemprego em mínimas históricas, o que gerou pressão sobre os custos no setor de serviços.
Mercado de trabalho aquecido, força do PIB e desancoragem das expectativas
Outro fator determinante para o endurecimento monetário foi a contínua deterioração das expectativas de inflação apuradas pelo Boletim Focus. As projeções dos agentes financeiros para o IPCA nos horizontes relevantes de 2024 e 2025 afastaram-se do centro da meta de 3,00%, aproximando-se do teto da banda de tolerância de 4,50%. O colegiado frisou que a desancoragem prolongada das expectativas amplia o custo econômico da desinflação e exige pronta reação monetária.
A ata destacou a total coesão entre os nove membros da diretoria colegiada, alinhando os votos do presidente Roberto Campos Neto e dos diretores indicados pelo governo federal, incluindo o diretor de Política Monetária, Gabriel Galípolo. O placar unânime de 9 a 0 foi interpretado por analistas como uma demonstração deliberada de credibilidade institucional e técnica, dissipando ruídos políticos sobre o rumo da política monetária.
“O comitê julgou unanimemente que o atual ambiente macroeconômico, caracterizado por atividade econômica resiliente e expectativas de inflação desancoradas, exige uma postura monetária mais contracionista.”
Divergência em relação aos cortes globais e desafios fiscais no horizonte
A retomada do ciclo de aperto coloca o Brasil em uma posição singular no cenário internacional. Enquanto o Federal Reserve dos Estados Unidos inaugurou seu ciclo de afrouxamento monetário com um corte expressivo de 50 pontos-base e o Banco Central Europeu também reduziu juros, a autoridade monetária brasileira viu-se forçada a remar contra a maré global em razão do superaquecimento da economia interna.
No mercado financeiro em São Paulo, os juros futuros e a curva de rendimentos precificaram a continuidade do ciclo de altas, com apostas de novas elevações de 50 pontos-base nas reuniões finais do ano, ao passo que o real registrou valorização moderada frente ao dólar. Ao encerrar o documento, o Copom reiterou que a credibilidade fiscal e a execução rigorosa das metas de equilíbrio orçamentário são condições cruciais para que o país possa desfrutar de juros estruturais mais baixos no futuro.
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